（原標(biāo)題：招商證券謝亞軒：預(yù)計(jì)四季度人民幣匯率偏強(qiáng)的可能性更大）

“在保持穩(wěn)定政策導(dǎo)向下，人民幣匯率預(yù)計(jì)在7到7.3區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。”10月18日，在中國(guó)新聞社國(guó)是直通車(chē)舉行的“2024年三季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析會(huì)”上，招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)謝亞軒如此展望第四季度人民幣匯率走勢(shì)。

今年三季度末，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值，離岸人民幣兌美元匯率在9月25日一度“破7”，最高觸及6.9993。進(jìn)入10月以后，人民幣兌美元匯率有所承壓，離岸人民幣兌美元匯率徘徊在7.12附近。

謝亞軒表示，三季度人民幣兌美元即期匯率明顯走強(qiáng)，升值幅度一度高達(dá)3.6%。此外，“三價(jià)合一”的趨勢(shì)增強(qiáng)，即期匯率和中間價(jià)的季度平均匯差從上個(gè)季度14個(gè)基點(diǎn)收窄到了5個(gè)基點(diǎn)，離岸和在岸人民幣匯差也從1.4個(gè)基點(diǎn)收窄到0.6個(gè)基點(diǎn)。

謝亞軒談到，目前金融市場(chǎng)普遍關(guān)心三個(gè)問(wèn)題：如何突破有效需求疲弱的狀況，長(zhǎng)端利率的中樞在什么位置，四季度人民幣匯率走勢(shì)等。

謝亞軒表示，從10月18日公布的三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)可以看到，要實(shí)現(xiàn)全年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，四季度的經(jīng)濟(jì)增速還需努力提升。提升投資的積極性對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)非常重要，近期發(fā)改委的一系列政策起到了提振政府投資、激發(fā)民間投資積極性的作用，但當(dāng)前制約投資的一項(xiàng)因素是實(shí)際利率偏高。央行在9月29日一次性調(diào)降政策利率20個(gè)基點(diǎn)，在調(diào)降新增貸款利率基礎(chǔ)上，央行推動(dòng)商業(yè)銀行將存量房貸利率平均下降50個(gè)基點(diǎn)。

談及市場(chǎng)關(guān)心的長(zhǎng)端利率中樞，謝亞軒表示，市場(chǎng)上目前有幾種測(cè)算思路，一是通過(guò)把短期利率疊加一個(gè)期限利差來(lái)尋找長(zhǎng)端利率；第二，參考政策利率，基于利率傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)探求長(zhǎng)端利率；第三，研究企業(yè)投資的回報(bào)率，倒推長(zhǎng)端利率。這些方法都有一些不足，所以要從長(zhǎng)債供求的角度來(lái)判斷長(zhǎng)端利率的走勢(shì)。

關(guān)于四季度人民幣匯率走勢(shì)，謝亞軒表示，既要考慮美元，也要考慮國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)的供求情況。貿(mào)易項(xiàng)下的結(jié)售匯對(duì)于四季度人民幣匯率會(huì)有支撐，所以綜合外匯供求和外部美元指數(shù)的情況來(lái)看，預(yù)計(jì)人民幣匯率在四季度仍會(huì)以震蕩運(yùn)行為主，但是會(huì)呈現(xiàn)偏強(qiáng)的可能性更大。出口走弱疊加美元貶值放緩，可能會(huì)是干擾四季度人民幣匯率走勢(shì)的重要因素。

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