（原標(biāo)題：賽力斯擬以81.64億收購(gòu)超級(jí)工廠 重慶國(guó)資將成重要股東）

2024年11月27日，賽力斯集團(tuán)股份有限公司（601127.SH，下稱“賽力斯”）披露《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的報(bào)告書(shū)（草案）》（下稱《報(bào)告書(shū)》），向證監(jiān)會(huì)遞交正式的申報(bào)稿。

《報(bào)告書(shū)》顯示，賽力斯用于生產(chǎn)制造問(wèn)界新能源汽車(chē)的智能電動(dòng)汽車(chē)工廠（下稱“超級(jí)工廠”），為重慶兩江新區(qū)龍盛新能源科技有限責(zé)任公司（下稱“龍盛新能源”）所有。賽力斯向龍盛新能源租賃超級(jí)工廠，用于生產(chǎn)問(wèn)界系列智能電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)品。

龍盛新能源的三位股東的背景均為重慶國(guó)資，分別是：重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“重慶產(chǎn)業(yè)母基金”），持股42.99%；重慶兩江新區(qū)開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司（下稱“兩江投資集團(tuán)”），持股26.32%；重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司（下稱“兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”），持股30.69%。

《報(bào)告書(shū)》顯示，賽力斯擬通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)龍盛新能源100%股權(quán)。在這樁交易中，龍盛新能源的交易價(jià)格確定為81.64億元。該公司的三名股東將以66.39元/股的價(jià)格，獲得賽力斯約1.23億股股份。重慶國(guó)資將成為賽力斯的重要股東。

租賃比買(mǎi)下更便宜？

在問(wèn)界車(chē)系熱賣(mài)之前，重慶兩江新區(qū)政府對(duì)處境艱難的賽力斯給予了大力支持，修建了超級(jí)工廠并租賃給賽力斯用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

對(duì)龍盛新能源的三位股東進(jìn)行穿透可見(jiàn)，重慶產(chǎn)業(yè)母基金的最大合伙人是重慶渝富控股集團(tuán)有限公司（下稱“渝富集團(tuán)”），后者是重慶國(guó)資委100%控股子公司；兩江投資集團(tuán)和兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的實(shí)際控制人均為重慶兩江新區(qū)管理委員會(huì)（下稱“兩江新區(qū)管委會(huì)”）。由于合計(jì)持股超過(guò)50%，兩江新區(qū)管委會(huì)是龍盛新能源的實(shí)際控制人。

龍盛新能源的主營(yíng)業(yè)務(wù)模式是租賃模式——將土地、房產(chǎn)及設(shè)備等出租給賽力斯使用，定期收取租金。基于租賃合同的約定，租賃雙方通常按年或半年度定期結(jié)算。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，龍盛新能源2023年的租金收入為9108.57萬(wàn)元；2024年 1至 6月的租金收入為8634.92萬(wàn)元。

賽力斯購(gòu)買(mǎi)超級(jí)工廠的交易價(jià)格為81.64億元，假如其一直使用租賃方式，按照2023年租金收入估算，這筆錢(qián)可以維持89年租期；按照2024年上半年租金收入估算，這筆交易的金額足夠賽力斯租賃47年。

這是否意味著，對(duì)賽力斯而言，租賃超級(jí)工廠比買(mǎi)下它更為劃算？

11月28日，賽力斯證券部工作人員回答了這個(gè)問(wèn)題：公司2023年的經(jīng)營(yíng)情況不是特別好，重慶市兩江新區(qū)相當(dāng)于以一個(gè)特別優(yōu)惠的價(jià)格租給賽力斯，實(shí)際上租賃價(jià)格不會(huì)這么低。

超級(jí)工廠：成立26個(gè)月，估價(jià)81.64億元

龍盛新能源成立于2022年9月21日，它的主要資產(chǎn)是超級(jí)工廠。這意味著，超級(jí)工廠從選址設(shè)立至今，僅有26個(gè)月，足見(jiàn)重慶市政府對(duì)本土汽車(chē)企業(yè)的支持力度。

龍盛新能源的注冊(cè)資本金只有1200萬(wàn)元，但三名股東的總出資額卻達(dá)到77億元，其中重慶產(chǎn)業(yè)母基金出資33.10億元，兩江投資集團(tuán)出資20.27億元，兩江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)出資23.63億元。

在《報(bào)告書(shū)》中，賽力斯提及，超級(jí)工廠采用“四位一體”智能制造架構(gòu)，擁有先進(jìn)的智能終端，實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化生產(chǎn)，并打造了行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。超級(jí)工廠可實(shí)現(xiàn)超3000臺(tái)機(jī)器人智能協(xié)同，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵工序100%自動(dòng)化；運(yùn)用質(zhì)量自動(dòng)化測(cè)試技術(shù)，實(shí)現(xiàn)100%質(zhì)量監(jiān)測(cè)追溯，體現(xiàn)高科技、高效能、高質(zhì)量的新質(zhì)生產(chǎn)力鮮明特征。

賽力斯稱，在超級(jí)工廠高效的生產(chǎn)效率、突出的智能制造能力、全周期的智能質(zhì)量管理體系等新質(zhì)生產(chǎn)力核心優(yōu)勢(shì)加持下，問(wèn)界M9受到市場(chǎng)高度認(rèn)可，已連續(xù)6個(gè)月位列50萬(wàn)元以上豪華車(chē)型銷量第一。

也就是說(shuō)，沒(méi)有這座超級(jí)工廠，很難成就問(wèn)界M9。

賽力斯表示，在本次交易完成后，龍盛新能源將成為公司的全資子公司。公司將獲得超級(jí)工廠的所有權(quán)，保障公司產(chǎn)品生產(chǎn)端安全穩(wěn)定，提高公司重要業(yè)務(wù)的資產(chǎn)完整性和控制力。此外，公司無(wú)需支付超級(jí)工廠租金，能持續(xù)改善公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

關(guān)于超級(jí)工廠的估值問(wèn)題，成立26個(gè)月的龍盛新能源，經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，估值達(dá)到81.64億元，其賬面凈資產(chǎn)為75.97億元，增值率為7.46%。

上述賽力斯證券部工作人員對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)稱，如果投資者仔細(xì)關(guān)注龍盛新能源的資產(chǎn)構(gòu)成，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)收購(gòu)價(jià)格不高，是劃算的。評(píng)估價(jià)格就是交易價(jià)格，沒(méi)有更多的溢價(jià)。賽力斯有三座工廠，超級(jí)工廠的智能化程度是最高的。

渝富集團(tuán)的“進(jìn)”與“出”

賽力斯對(duì)超級(jí)工廠的收購(gòu)?fù)瓿珊?，重慶產(chǎn)業(yè)母基金將一躍成為賽力斯的第四大股東，持有約0.53億股，比例為3.24%。按照11月28日收盤(pán)賽力斯約1800億元的市值來(lái)粗略測(cè)算，重慶產(chǎn)業(yè)母基金的持有份額市值約合58.32億元。

也就是說(shuō)，重慶產(chǎn)業(yè)母基金在超級(jí)工廠33.10億元真金白銀的投資，將換來(lái)可觀的回報(bào)。渝富集團(tuán)是重慶產(chǎn)業(yè)母基金的最大合伙人，持有該基金68.75%的份額。

在這筆交易中，渝富集團(tuán)并沒(méi)有要求賽力斯以現(xiàn)金支付，而是選擇了賽力斯的股份。

早在2024年4月30日，賽力斯就宣布了購(gòu)買(mǎi)超級(jí)工廠的消息。此時(shí)，賽力斯的股價(jià)多處于100元/股以下的水平，因此發(fā)行價(jià)格選取了定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日均價(jià)82.98元的80%，即66.39元/股。

目前，賽力斯的股價(jià)穩(wěn)定在120元/股附近，10月份最高漲至149.48元/股。本次賽力斯發(fā)行股份收購(gòu)超級(jí)工廠，66.39元/股的發(fā)行價(jià)格顯然極具吸引力。

值得注意的是，11月27日晚間，長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SH）披露，公司擬通過(guò)重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以公開(kāi)摘牌方式購(gòu)買(mǎi)重慶渝富資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司（下稱“渝富資本”）持有的長(zhǎng)安汽車(chē)金融有限公司（下稱“長(zhǎng)安金融”）20%股權(quán)，掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)為23億元。若摘牌成功，公司對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)金融的持股比例將由28.66%上升至48.66%。

渝富資本是渝富集團(tuán)的全資子公司，實(shí)控人是重慶國(guó)資委。在兩家汽車(chē)公司的股權(quán)投資上，渝富集團(tuán)做出了微妙的動(dòng)作。

11月28日，賽力斯收于119.21元/股，總市值為1799.81億元，是重慶市值最高的上市公司。

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