（原標題：央行，最新出手?。?/p>

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行(下稱“央行”)12月25日開展3000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。因12月16日有1.45萬億元MLF到期，當月MLF凈回籠1.15萬億元。操作后，中期借貸便利余額為50890億元。

業(yè)內(nèi)人士向證券時報記者指出，MLF縮量續(xù)作反映市場流動性充裕，資金面保持寬松態(tài)勢。今年央行完善了貨幣政策操作框架，MLF明確采用利率招標，操作量由央行事先給定。此次MLF操作只投放3000億元，說明央行對當前市場流動性狀況的判斷是充裕的，進一步大量投放的必要性較低，也可以從市場利率得到印證。

截至12月24日，銀行間7天質(zhì)押回購加權平均利率(DR007)為1.4945%。12月以來，銀行間隔夜利率基本運行在1.5%下方，國有大行發(fā)行的1年期同業(yè)存單利率已降至不足1.7%，各期限資金供給都非常充裕，為平穩(wěn)跨年、跨春節(jié)提供了適度寬松的流動性環(huán)境。

今年以來，央行工具箱得到了進一步擴充，在公開市場操作中增加了國債買賣、買斷式逆回購等工具，也有條件適度平滑四季度集中到期的MLF，減輕滾續(xù)操作壓力。10、11月央行MLF操作分別凈回籠890億元、5500億元，但通過國債買賣、買斷式逆回購操作均實現(xiàn)了全月中長期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。

“MLF縮量續(xù)作不意味著央行縮減中期市場流動性投放。”東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，預計未來央行將持續(xù)開展買斷式逆回購操作，MLF余額將繼續(xù)下降。

目前，央行流動性投放渠道更加多樣，工具操作更為從容。據(jù)機構反映，12月央行也已開展各類工具操作，預計國債買賣、買斷式逆回購的總操作量仍會顯著大于MLF到期量，保障了市場流動性狀況充裕。

業(yè)內(nèi)人士指出，新工具置換MLF有利于降低資金成本，緩解銀行凈息差壓力。往年年末央行通過加大MLF操作的方式供應流動性，今年在降準補充長錢的基礎上，更多運用買斷式逆回購和7天期逆回購操作，期限相對更短，利率也更低，既滿足了機構跨年資金需求，又減輕了機構負債成本，與整治違規(guī)手工補息、同業(yè)活期存款自律等打出一套“組合拳”，有利于穩(wěn)定銀行合理的凈息差，并進一步向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，推動降低企業(yè)和居民信貸成本。

在新的貨幣政策操作框架下，MLF操作更加市場化，中標利率已不具備政策含義。下半年以來，MLF改為市場化利率招標，參與機構更多參考1年期同業(yè)存單利率投標，因此MLF中標利率已沒有政策含義。記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，目前國有和股份行1年期同業(yè)存單利率在1.65%附近，這類銀行投標MLF的利率不會顯著高于同業(yè)存單利率，中小銀行由于融資能力相對弱，投標MLF的利率會有所提高。

“如果流動性充裕，MLF投放少，利率招標機制下優(yōu)先滿足高利率投標，則MLF中標利率不一定低；如果央行需要用MLF投放更多中長期資金，覆蓋更大范圍投標，估計MLF中標利率將下行。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者，考慮到工具之間的替代性，MLF投放多其他工具就使用少，市場對此應理性、辯證看待。

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