（原標題：銀行零售信貸的黃金時代還有多久？）

文/徐英霞

對于銀行業(yè)而言，在招行打出向大財富管理轉型的戰(zhàn)略后，一個新的機遇期似乎將至，隨即以個人信貸等為核心的傳統(tǒng)零售業(yè)務能否保持增長，遭遇質疑。

然而，疫情影響加之經濟承壓，零售銀行的大財富管理轉型方向是否是正途，目前看來需要打上一個問號。

不過長期來看，趨勢卻正在清晰。

華西證券研究所近期發(fā)布的一則報告認為，我國商業(yè)銀行的零售資產擴張，將從之前的高速增長，進入穩(wěn)速周期。未來，零售業(yè)務更多的發(fā)展驅動在于產品管理和財富管理能力的提升。

在這里，產品管理主要是提升產品創(chuàng)新的能力和交叉銷售的能力，以增加獲客和存款沉淀，從存款成本端獲取息差空間。財富管理則是提升資產配置能力，提升中間收入。該項報告名為《銀行零售轉型走了多久？未來路在何方？》（以下簡稱《報告》）。

消金界認為，我國居民的儲蓄率一直都很高，尤其是在經濟下行壓力超預期的背景下，居民風險偏好下降，儲蓄進一步提升，這些都明顯限制了財富管理市場的空間。對于大多數(shù)銀行來說，在零售資產端能力仍有待加強的情況下，轉向財富管理業(yè)務是否現(xiàn)實，確實是一個問題。

零售轉型一直走在前面的招商銀行是一個很好的參考。

“零售之王”將“大財富管理”作為新戰(zhàn)略，但根據最新數(shù)據，2022年前三季度，招行銀行實現(xiàn)非利息凈收入1027.03億元，同比增長1.92%，其中財富管理手續(xù)費及傭金收入255.90億元，同比減少13.10%。財富管理業(yè)務收入下降明顯。

零售業(yè)務基礎扎實的招商銀行，“大財富管理”戰(zhàn)略尚且遭受挑戰(zhàn)。對于其他絕大多數(shù)銀行來說，零售業(yè)務的財富管理轉向，可能并不是一個特別現(xiàn)實的選擇。

盡管如此，隨著近來對銀行零售如何突破的思考越來越多，《報告》為我們在整體上認識國內銀行零售的發(fā)展提供了不錯的視角。

01零售轉型的資產端走了多遠？

商業(yè)銀行的資產端結構中零售業(yè)務分部的資產占比明顯提升。老13家上市銀行個人銀行業(yè)務資產占總資產的比例，2021年約為25%，較2010年提升11個百分點。

從存款類金融機構的資負表來看，零售信貸快增。截至2021年末，金融機構貸款中住戶貸款規(guī)模約71萬億元，較2004年有數(shù)據以來CAGR約21%，高于總貸款增速6pct。

增速低點主要是在2008年金融危機沖擊下，住戶貸款增速降至12%，但也仍有雙位數(shù)水平。2015年前后個貸增速低于按揭，主因經營貸增速下行拖累。但疫情以來個貸增速下行，并于今年初降至對公貸款增速以下，9月收錄+7.2%創(chuàng)歷史新低，貸款向個貸傾斜的趨勢告一段落。

大中型上市銀行業(yè)務零售化程度相對更高。老16家上市銀行2009-2021年個貸增速也遠高于貸款總體，驅動個貸占比2019年以來升至40%以上，2021年為41.2%，較2008年提升了20多個百分點。

零售貸款的結構以按揭為主，消費貸和經營貸快速發(fā)展。房地產管控之后短期消費類貸款呈現(xiàn)更快擴容趨勢。2019年之前，短期消費貸增速整體保持20%以上，拉動占比上行趨勢明顯，由2004年占比不足5%升至2019年18%的階段性高點。

短期消費貸的業(yè)務主體包括信用卡貸款和一般消費貸。不同類型銀行零售貸款布局有不同側重點：除郵儲外大行個貸中房貸占比普遍保持在70%-80%，信用卡占比10%左右，消費貸占比僅3%。股份行零售貸款結構總體相對均衡，房貸占比在30%-45%，信用卡占比約25%，消費貸占比10%左右。城農商行零售貸款差異較大，有房貸占比超90%，也有經營貸占比超40%。部分銀行近幾年以消費貸作為零售轉型的發(fā)力點，占比提升明顯。比如上海、南京、江蘇銀行，2016-2019年，消費貸CAGR分別高達85%、65%、59%。

近幾年，按揭、信用卡等消費貸增速降至低位的同時，普惠小微等經營貸作為服務實體的政策引導方向，實現(xiàn)了相對較快增長。住戶貸款中，短期經營貸和中長期經營貸合計占比，2022年中達到24%。

在銀行零售負債端，存款創(chuàng)新進展緩慢，表內居民存款流失，定期化趨勢增強。負債端貢獻率略有下降。

如果對比國外主要國家商業(yè)銀行的零售業(yè)務發(fā)展歷程，可以看出：

1、現(xiàn)代商業(yè)銀行零售業(yè)務大多興起于80年代，經濟相對繁榮，金融脫媒、金融自由化和利率市場化背景下，企業(yè)轉向直接融資、市場競爭加劇，銀行尋求更高收益的資產配置方向疊加零售產品層出不窮，零售金融市場需求增加，以及房地產市場助推，零售信貸占比快速提升，如美國、德國、韓國等銀行的個貸占比都一度接近50%。

2、地產以及宏觀經濟風險積聚后，一般在經濟危機沖擊下，居民部門降杠桿，零售資產中的按揭貸款、消費貸都不同程度的受到影響。

3、零售信貸資產投放的長期趨勢也顯示出一定的周期性，尤其是消費貸與居民收支情況高度相關，經濟降速下，消費貸增速也和宏觀經濟增速基本一致。

4、伴隨居民降杠桿以及經濟危機的影響，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)零售業(yè)務的利潤貢獻度邊際下降，財富管理等高附加值業(yè)務的利潤貢獻度提升。

02零售金融的下一個重點？

居民加杠桿的程度可以作為銀行零售資產業(yè)務發(fā)展的內在邏輯，是零售業(yè)務發(fā)展階段的一個參照指標。我國零售信貸的快速增長是居民加杠桿的進程反映。未來商業(yè)銀行的零售資產的擴張將從之前的高速增長進入穩(wěn)速周期。

主要基于以下幾點原因：

一是，零售信貸市場的滲透率明顯提升，零售信貸的占比接近發(fā)達國家水平。在經濟的快速發(fā)展以及居民財富的積累下，零售資產經過了快速發(fā)展的紅利階段，零售貸款的占比和居民的杠桿率有了顯著的提升。未來來看，繼續(xù)大幅提升的空間受到一些因素的制約，居民加杠桿的能力和意愿在邊際下降。

首先，個人住房貸款與居民生活息息相關，是銀行零售業(yè)務的壓艙石，在各國都占據較高的比重，也是居民加杠桿的主要途徑。但房地產周期長期而言，快速擴容的紅利期已過，未來將進入相對穩(wěn)速的擴張階段。

其次，短期消費貸領域來看，信用卡的井噴式發(fā)展時期已過，伴隨用戶增長紅利的消退，用戶覆蓋面和數(shù)量已趨于飽和。

但也要看到，未來全國區(qū)域上的均衡發(fā)展以及對小微和個體工商戶的融資深化，也將增加一定的市場需求。

二是，人口因素所帶來的儲蓄率下降也會導致加杠桿動力不足。

三是，我國居民杠桿率近幾年一路直升，增長斜率陡峭，償債負擔加重。未來居民加杠桿的意愿受居民償債負擔的制約。

因此站在現(xiàn)在這個階段，重新審視銀行零售業(yè)務未來的發(fā)展空間或者盈利驅動因素。

綜合這些分析，《報告》認為未來零售業(yè)務更多的發(fā)展驅動力在產品管理帶來的獲客能力、息差空間，財富管理的資產配置能力和中收增長等方面。

而從供給端來看，目前傳統(tǒng)商業(yè)銀行提供的金融服務，遠遠不能滿足居民的需求，未來居民對整體資產的配置需求，需要更多個性化、差異化的服務。資產配置將成為銀行下一階段財富管理業(yè)務發(fā)展的重點。

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