（原標(biāo)題：供需放緩11月制造業(yè)PMI持續(xù)下降 但疫情沖擊弱于二季度 12月有望邊際改善）

11月30日，最新一期中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)顯示，11月份，制造業(yè)PMI降至48.0%，連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)下行壓力有所加大。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為46.7%和47.1%，低于上月2.0和1.9個(gè)百分點(diǎn)。

“11月份，受國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)多面廣頻發(fā)，國(guó)際環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻等多重因素影響，中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)回落，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回落。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河說(shuō)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，接下來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策還有發(fā)力空間。如果短期內(nèi)疫情得到有效控制，12月制造業(yè)PMI有望轉(zhuǎn)入低位反彈過(guò)程，總體上看，本輪疫情對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊程度將明顯低于二季度。

制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，供需放緩，價(jià)格指數(shù)下降

11月份，疫情對(duì)部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，生產(chǎn)活動(dòng)有所放緩，產(chǎn)品訂貨量減少。產(chǎn)需兩端繼續(xù)放緩。

從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。其中，生產(chǎn)指數(shù)為47.8%，比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下；新訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求均有所回落。

“11月供需兩端有所放緩，主要是受多點(diǎn)散發(fā)疫情干擾了正常生產(chǎn)生活秩序，對(duì)內(nèi)需構(gòu)成抑制；同時(shí)，從國(guó)內(nèi)制造業(yè)新訂單及近期海外主要經(jīng)濟(jì)體PMI指數(shù)看，海外需求趨緩跡象。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示。

王青表示，11月制造業(yè)供需兩端出現(xiàn)較大幅度下滑，主要原因還包括樓市繼續(xù)處于低迷狀態(tài)。房地產(chǎn)投資、涉房消費(fèi)下滑，也會(huì)對(duì)制造業(yè)乃至服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)形成一定不利影響。

此外，11月供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為46.7%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。“部分調(diào)查企業(yè)反映受物流運(yùn)輸不暢和上下游企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)受限等因素影響，供應(yīng)商交貨時(shí)間滯后和客戶訂單減少等情況有所增加。”趙慶河說(shuō)。

價(jià)格方面，11月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.7%，低于上月2.6個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格總體水平漲幅收窄；出廠價(jià)格指數(shù)為47.4%，低于上月1.3個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品出廠價(jià)格總體水平繼續(xù)回落。

“兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)在收縮區(qū)間下行，主要源于當(dāng)月國(guó)際原油價(jià)格穩(wěn)中略降，11月上中旬，鋼鐵、煤炭等主要工業(yè)品價(jià)格環(huán)比走低。不過(guò)預(yù)計(jì)，受上年同期價(jià)格基數(shù)劇烈下沉影響，11月PPI同比降幅會(huì)有所收窄。”王青說(shuō)。

周茂華分析，由于需求放緩、散發(fā)疫情干擾影響了市場(chǎng)預(yù)期，11月企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)有所波動(dòng)。

數(shù)據(jù)顯示，11月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為48.9%，低于上月3.7個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)加大，制造業(yè)市場(chǎng)預(yù)期總體有所回落。從行業(yè)看，紡織、化學(xué)原料及化學(xué)制品、黑色金屬冶煉及壓延加工、金屬制品等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均低于43.0%，企業(yè)信心不足。

本月制造業(yè)景氣水平總體有所回落，但仍有部分行業(yè)保持?jǐn)U張。其中，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、電氣機(jī)械器材等行業(yè)PMI和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)位于景氣區(qū)間，市場(chǎng)需求保持增長(zhǎng)，企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展較為樂(lè)觀。

“需要指出的是，在優(yōu)化疫情防控二十條措施出臺(tái)、疫情應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)積累的背景下，當(dāng)前各地運(yùn)輸物流基本保持暢通，生產(chǎn)和投資活動(dòng)受到的影響也比較小。由此，本輪疫情對(duì)制造業(yè)景氣度的沖擊弱于4月的上一輪疫情高峰時(shí)期。”王青表示。數(shù)據(jù)顯示，4月制造業(yè)PMI指數(shù)為47.4%，低于11月。

服務(wù)業(yè)景氣水平回落，疫情沖擊或?qū)⑷跤诙径?/strong>

數(shù)據(jù)顯示，11月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為46.7%，比上月下降2.0個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月低于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)景氣水平走低。

其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至45.1%，低于上月1.9個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)恢復(fù)有所放緩。然而，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.4%，連續(xù)6個(gè)月位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)總體保持較快增長(zhǎng)。

“非制造業(yè)指數(shù)明顯收縮，主要是區(qū)域散發(fā)疫情對(duì)服務(wù)業(yè)行業(yè)構(gòu)成明顯抑制作用；抵消了建筑業(yè)活動(dòng)強(qiáng)勁擴(kuò)張表現(xiàn)。”周茂華說(shuō)。

“建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)持續(xù)處于很高景氣水平，表明當(dāng)前基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)力度較大，有效對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下滑帶來(lái)的影響。”王青表示。

王青判斷，四季度基建投資有望繼續(xù)保持較高的兩位數(shù)增長(zhǎng)水平，全年基建投資增速(全口徑)將達(dá)到13.0%左右，遠(yuǎn)高于去年全年0.2%的增長(zhǎng)水平，將拉動(dòng)今年GDP增速加快大約1個(gè)百分點(diǎn)，從而在今年穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤中發(fā)揮支柱作用。

值得注意的是，在調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，有15個(gè)位于收縮區(qū)間。其中，道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、文化體育娛樂(lè)等接觸性聚集性行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)低于38.0%。在“雙十一”促銷活動(dòng)帶動(dòng)下，快遞需求量明顯上升，郵政業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至55.4%，位于較高景氣區(qū)間。

此外，11月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為47.1%，比上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于收縮區(qū)間，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體繼續(xù)放緩。

周茂華表示，整體看，近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到抑制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不夠牢固，隨著國(guó)內(nèi)精準(zhǔn)防疫精準(zhǔn)、科學(xué)落地，散發(fā)疫情影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)抑制有望減弱。國(guó)內(nèi)紓困助企、穩(wěn)投資擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力顯效，預(yù)計(jì)12月制造業(yè)與服務(wù)業(yè)可能出現(xiàn)邊際上改善。

王青判斷，接下來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策還有發(fā)力空間。“如果短期內(nèi)疫情得到有效控制，12月制造業(yè)PMI有望轉(zhuǎn)入低位反彈過(guò)程，服務(wù)業(yè)PMI也將有所改善?？傮w上看，本輪疫情對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的沖擊程度將明顯低于二季度。”